⚡ L’essentiel en 6 points

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  La baisse s’enfonceEn mai, le scénario baissier avait « une chance sur cinq » selon OliveTerm. Il est arrivé quand même. De 443 €/100 kg le 26 mars à mi-350s en juillet : un cinquième du prix parti en trois mois, et la chute n’a pas trouvé son plancher à l’heure d’écrire.
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  L’accord UE-USA a tué la fenêtre tarifaireEntré en vigueur le 1ʳ juillet : plafond unique de 15 % tout compris sur les biens UE, remplaçant l’ancienne surtaxe Section 122. La demande américaine qui soutenait les origines espagnole et grecque a disparu du même coup.
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  Le consensus « récolte de reprise »Travail de terrain de juin : arbres chargés à 70-75 % à Jaén, rumeurs de +50 % de production à Jaén et +30 % à Córdoba. Quand le soutien commercial cède en même temps que l’offre s’annonce généreuse, les prix ne glissent pas : ils tombent.
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  Mais la chaleur est réelleÉpisode de mi-juin : chute de fruits vérifiée de 3-7 % dans les zones andalouses touchées. Puis du 5 au 11 juillet : 42-44 °C à Jaén, Córdoba et Séville, avec des nuits jamais sous 24 °C — un stress que l’irrigation ne compense qu’à moitié. Le marché a décidé que la récolte serait assez grosse pour tout absorber.
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  La Tunisie, headline silencieuseÀ ~3,71 €/kg, la Tunisie se traite désormais AU-DESSUS de l’Espagne : l’origine discount du premier semestre est passée en prime, et l’arbitrage du S1 a disparu. Et ce n’est pas un détail : la Tunisie a officiellement dépassé l’Italie comme 2 producteur mondial — pas un accident d’une saison, mais la nouvelle forme de l’offre.
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  Le vrai rendez-vous : l’aforo d’octobreL’écart entre les 1,55 Mt du COI et ce que l’aforo andalou d’octobre imprimera réellement : c’est là que se joue le prix des deux prochains trimestres.

📉 La chronologie de la chute (indice OliveTerm, €/100 kg)

🌍 Autour de la Méditerranée : la hiérarchie habituelle est bouleversée

Le Portugal et la Grèce se traitent au-dessus de l’Espagne simplement parce qu’ils n’ont pas les volumes pour suivre Jaén dans sa chute (stocks de clôture grecs maigres ; récolte portugaise de 165 kt déjà placée). L’Italie, portée par une récolte courte de 302 kt, affiche une prime si large que ses embouteilleurs continuent d’importer de l’huile espagnole, grecque et tunisienne pour remplir leurs assemblages.

Référence : le benchmark FMI/FRED ressortait près de 5 100 USD/t pour juin, les partiels de juillet étant encore plus bas avec la glissade de l’euro.

🥵 La récolte que personne ne « price » : ce qu’on sait vraiment

L’enquête de référence attendue est l’aforo d’automne de la Junta de Andalucía, mais l’enquête disponible (lecture du 5 juin) est déjà périmée : elle trouvait l’ouest (Séville, Córdoba, Málaga, Huelva) à peu près normal et l’est (Jaén, Grenade, Almería) à 12-20 % sous la normale en nouaison — et les deux vagues de chaleur sont arrivées APRÈS sa clôture.

Ce qu’on peut compter aujourd’hui : la chute de fruits de 3-7 % de juin + le stress de juillet. Une évaluation cumulative sérieuse n’arrivera pas avant les signaux de pré-aforo d’août, et rien ne tranchera vraiment avant l’aforo d’octobre.

Le coût humain n’est pas une note de bas de page : l’Institut de santé Carlos III relie plus de 1 000 décès supplémentaires à la chaleur de juin-juillet, et dans les régions de production, la question de la main-d’œuvre de récolte d’automne se pose déjà dans ces termes.

Tous ces chiffres ont été fixés AVANT que la chaleur ne fasse son travail. Ailleurs : floraison correcte en Italie et Grèce (Pouilles, Calabre, Sicile, Crète, Péloponnèse), sauf déficit de pluie dans l’est de la Crète ; Tunisie sèche au centre et au sud ; Maroc correct.

🔄 Le reset tarifaire : ce qui a changé entre Washington et Bruxelles

Accord-cadre UE-USA (en vigueur depuis le 1ʳ juillet) : plafond unique de 15 % tout compris remplaçant la structure Section 122 + MFN. Pour l’huile d’olive, c’est une hausse nette (environ 10 % + 5 ¢/kg devenaient un 15 % sec), et cela a effacé la fenêtre sans droits que le marché avait passée tout le T2 à anticiper. Les acheteurs qui avaient reporté leurs volumes de juillet-août en pensant arriver sans droits sont arrivés sur un tarif plus élevé — dénouer ces positions alimente la glissade de l’origine depuis.

Section 301 : l’administration a signalé une action d’environ 12,5 % sur une liste de 46 pays vers le 24 juillet (date d’expiration de la Section 122, devenue sans objet pour l’huile UE). La question ouverte qui compte le plus pour le vrac méditerranéen : la Tunisie et la Turquie sont-elles sur la liste ? Si la Tunisie y tombe, la voie américaine se re-prix du jour au lendemain.

En arrière-plan : remboursements IEEPA pour les importateurs d’huile d’olive à ~75 % traités (reste attendu fin T3) ; UE-Mercosur ratifié, première baisse tarifaire sur l’huile à l’entrée en vigueur (attendue au T4) — la voie Brésil s’ouvre comme prévu ; UE-Inde reste au niveau technique.

🎯 Les trois scénarios de prix (OliveTerm)

🧑🌾 Conseils pratiques pour le producteur et l’exportateur

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  Si vous achetez : la baisse travaille pour vous, mais inutile d’attraper le plancher en une seule commande. Achetez « en échelle » (par tranches) pendant août, tant que la question de la chaleur reste ouverte.
• 💰
  Si vous vendez : arrêtez de courir après chaque tick baissier. Les signaux de pré-aforo sont assez proches pour attendre — vous risquez de jeter votre huile dans le bas d’un marché qui ignore un vrai risque d’offre.
• ⚖️
  Respectez l’asymétrie : le marché est prixé pour la récolte de reprise, PAS pour la chaleur. Le scénario haussier fait beaucoup plus mal à un acheteur non préparé que le baissier ne l’aide. Aux mi-350s d’aujourd’hui, un peu de couverture avancée pour les besoins de début 2027 est une assurance bon marché contre une surprise chère.
• 🇹🇳
  Spécial Tunisie : votre huile se traite au-dessus de l’Espagne et le pays est 2ᵉ producteur mondial : c’est un changement de statut, pas une anecdote. Négociez en conséquence, et suivez de très près la liste Section 301 (la réponse tombe dans le rapport d’août : la Tunisie en est exclue, la Turquie y est à 12,5 %).

📅 Les prochains rendez-vous du marché

• ~24 juilletExpiration Section 122 + action Section 301 signalée (~12,5 %, 46 pays) : la Tunisie et la Turquie sont-elles sur la liste ?
• AoûtSignaux de pré-aforo : première évaluation cumulative des dégâts de chaleur (chute de fruits de juin + stress de juillet).
• Fin T3Fin attendue du traitement des remboursements IEEPA pour les importateurs d’huile d’olive.
• T4Entrée en vigueur attendue UE-Mercosur : première baisse tarifaire sur l’huile, la voie Brésil s’ouvre.
• OctobreAforo de la Junta de Andalucía : le chiffre qui tranche le débat. L’écart avec les 1,55 Mt du COI = le prix des deux prochains trimestres.

📖 Vocabulaire du rapport